Mitarbeiter Aktienoptionen: Bewertung und Pricing Issues Von John Summa. CTA, PhD, Gründer von HedgeMyOptions und OptionsNerd Die Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann jedoch für praktisches Verständnis vereinfacht werden, so dass Inhaber von ESOs fundierte Entscheidungen über die Verwaltung von Aktienkompensationen treffen können. Bewertung Jede Option hat mehr oder weniger Wert auf sie abhängig von den folgenden wichtigsten Determinanten des Wertes: Volatilität, verbleibende Zeit, risikofreien Zinssatz, Basispreis und Aktienkurs. Wenn ein Optionsberechtigter eine ESO erhält, die dem Recht zusteht, zum Beispiel 1.000 Aktien des Aktienbestandes zu einem Ausübungspreis von 50 zu erwerben, ist der Stichtagskurs der Aktie in der Regel gleich dem Basispreis. Mit Blick auf die nachstehende Tabelle haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell für Optionspreise basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen angeschlossen, während einige andere Variablen (d. H. Preisänderungen, Zinssätze) festgesetzt wurden, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Werts aus dem Zeitwertabbau und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zuerst, wenn Sie einen ESO Zuschuss erhalten, wie in der folgenden Tabelle, obwohl diese Optionen noch nicht im Geld sind, sind sie nicht wertlos. Sie haben einen signifikanten Wert bekannt als Zeit oder extrinsischen Wert. Während die Zeit bis zum Auslaufen Spezifikationen in tatsächlichen Fällen kann mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht verbleiben können mit dem Unternehmen bleiben die volle 10 Jahre (vorausgesetzt, unter 10 Jahre für Vereinfachung) oder weil ein Stipendiat kann eine vorzeitige Ausübung, einige Fair-Value-Annahmen Werden nachfolgend unter Verwendung eines Black-Scholes-Modells dargestellt. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Was ist Option Moneyness und wie zu Vermeiden Closing-Optionen unter Instrinsic Value.) Vorausgesetzt, Sie halten Ihre ESOs bis zum Verfall, die folgende Tabelle liefert eine genaue Konto von Werten für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren Verfall und wenn am Geld (der Aktienkurs entspricht dem Ausübungspreis). Bei einer angenommenen Volatilität von 30 (eine andere Annahme, die üblicherweise verwendet wird, aber die den Wert unterschätzen kann, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit höher ausfällt), sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen 23.080 (23.08 x 1.000 23.080) ). Wie die Zeit vergeht, können wir sagen, von 10 Jahren auf nur drei Jahre bis zum Verfall, die ESOs verlieren Wert (wieder davon ausgegangen, dass Aktienkurs bleibt der gleiche), fällt von 23.080 auf 12.100. Das ist Zeitverlust. Theoretischer Wert der ESO über die Zeit - 30 Angenommene Volatilität Abbildung 4: Fair Value Preise für eine at-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und Volatilität. Abbildung 4 zeigt den gleichen Zeitplan für die verbleibenden Preise bis zum Verfallsdatum, aber hier addieren wir einen höheren angenommenen Volatilitätsgrad - jetzt 60, von 30. Der gelbe Plot repräsentiert die untere angenommene Volatilität von 30, die insgesamt geringere beizulegende Zeitwerte zeigt Zeitpunkte. Das rote Diagramm zeigt mittlerweile Werte mit einer höheren angenommenen Volatilität (60) und einer verbleibenden Restzeit auf den ESOs. Offensichtlich zeigen Sie bei einem höheren Volatilitätsgrad einen größeren ESO-Wert. Zum Beispiel, bei drei verbleibenden Jahren, anstatt nur 12.000 wie im vorherigen Fall bei 30 Volatilität, haben wir 21.000 im Wert bei 60 Volatilität. So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder den beizulegenden Zeitwert haben und sollten Faktoren für die Verwaltung Ihrer ESO sein. Die folgende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätswerte. (Erfahren Sie mehr über die Berechnung von Optionswerten in ESOs unter Verwendung des Black-Scholes-Modells.) Theoretischer Wert der ESO-Laufzeit 60 Angenommen VolatilityEmployee Equity: Der Optionsausübungspreis Vor einigen Wochen haben wir einige Aktienoptionen eingehend besprochen. Ich erklärte, dass der Ausübungspreis einer Option der Preis pro Anteil ist, den Sie zahlen werden, wenn Sie die Option ausüben und die zugrundeliegende Stammaktie kaufen. Und ich erklärte, dass die Gesellschaft zum Zeitpunkt der Gewährung der Option die Mitarbeiteroptionen zum Marktwert der Gesellschaft streiken muss. Der Vorstand ist zur Ermittlung des Marktwertes für die Ausgabe von Optionen verpflichtet. Seit vielen Jahren würden die Boards dies ohne Dritte tun. Sie würden es nur regelmäßig diskutieren und einen neuen Preis von Zeit zu Zeit setzen. Dies führte zu einigen Missbrauchsfällen, bei denen die Boards den Ausübungspreis künstlich niedrig festlegten, um ihre Optionen attraktiver für potenzielle Mitarbeiter zu machen. Ich saß während dieser Zeit auf vielen Boards und kann Ihnen sagen, dass es immer eine Spannung zwischen dem Erreichen des Basispreises und der Verpflichtung, dem Marktwert des Unternehmens gerecht zu werden, gegeben hat. Es war kein perfektes System, aber es war ein ordentliches System. Vor etwa fünf Jahren hat die IRS beteiligt und verabschiedet eine Regel namens 409a. Das IRS betrachtet Optionen als verzögerte Entschädigung und sieht Optionen als steuerpflichtige Entschädigung vor, wenn sie nicht sehr spezifische Regeln folgen. Aufgrund des weit verbreiteten Missbrauchs der verspäteten Entschädigungspraktiken in den späten 90er und frühen Jahren des letzten Jahrzehnts beschloss das IRS, einige Regeln zu ändern, und so erhielten wir 409a. Das Urteil 409a ist sehr breit und beschäftigt sich mit vielen Formen der verzögerten Entschädigung. Und direkt auf die Festlegung der Basispreise. 409a legt einige echte Zähne in die Verpflichtungen des Vorstandes auf, Optionen zum Marktwert zu streiken. Wenn die Streikpreise zu niedrig sind, wird die IRS die Optionen als laufendes Einkommen erachten und wird versuchen, Ertragsteuern bei Emission zu sammeln. Der Arbeitnehmer hat nicht nur steuerliche Verpflichtungen zum Zeitpunkt der Gewährung, sondern das Unternehmen hat Verpflichtungen. Um dies zu vermeiden, muss der Vorstand dokumentieren und nachweisen, dass der Ausübungspreis der Marktwert ist. Am wichtigsten ist, 409a ermöglicht es dem Board, eine Drittanbieter-Bewertungsgesellschaft zu empfehlen und empfehlen einen fairen Marktwert. Wie Sie vielleicht erwarten, hat 409a zu einer neuen Branche geführt. Es gibt jetzt viele Bewertungsgesellschaften, die alle oder die meisten ihres Einkommens für die Bewertung von privaten Unternehmen ableiten, so dass Boards sich wohl fühlen können, Optionen ohne Steuerrisiko für die Mitarbeiter und das Unternehmen zu gewähren. Dieser Bewertungsbericht einer Drittfirma wird als 409a-Bewertung bezeichnet. Die überwiegende Mehrheit der privat gehaltenen Unternehmen erledigt mindestens einmal jährlich eine Bewertung. Und viele tun sie auf einer häufigeren Grundlage. Wenn Ihr Unternehmen Optionen gewährt, oder wenn Sie ein Mitarbeiter sind und erhalten eine Option gewähren, wird der Basispreis höchstwahrscheinlich von einem Dritten Bewertungsgesellschaft festgelegt werden. Sie denken, dieses System wäre besser. Sicherlich der IRS denkt, es ist besser. Aber nach meiner Erfahrung hat sich nichts wirklich geändert, außer dass Unternehmen zahlen 5000 bis 25.000 pro Jahr an Berater, um ihre Unternehmen zu bewerten. Es gibt immer noch Druck auf die Unternehmen, um die Preise niedrig, so dass ihre Optionen sind attraktiv für neue Mitarbeiter. Und dieser Druck wird auf die 409a Bewertungsgesellschaften übertragen. Und immer wenn jemand bezahlt wird, etwas zu tun, müssen Sie fragen, wie objektiv das Ergebnis ist. Ich betrachte die Gebühren, die unsere Gesellschaften an die Bewertungsinstitute zahlen, als die Kosten der Weitergabe von Optionen zu attraktiven Preisen. Es ist das Gesetz und wir erfüllen. Nicht viel hat sich wirklich verändert. Es gibt eine Sache, die geändert hat und es bezieht sich auf das Timing der Zuschüsse. Es war einmal so, dass der Vorstand ein faires Stück Quotjudgementquot rund um den Zeitpunkt der Zuschüsse und Finanzierung Veranstaltungen ausüben konnte. Wenn Sie eine große Miete und eine Finanzierung geplant hatten, könnte der Vorstand fairen Marktwert festlegen, erhalten die Miete und dann die Finanzierung. Nun, das ist so viel schwerer zu tun. Es braucht Zeit und Geld, um eine 409a Bewertung zu erhalten. Die meisten Unternehmen werden eine neue zu tun, nachdem sie eine Finanzierung abzuschließen. Und die meisten Anwälte werden ein Unternehmen beraten, um ein Moratorium für Option Zuschüsse für einige Zeit in Führung und durch eine Finanzierung und tun alle Zuschüsse nach der Finanzierung und Post der neuen 409a. Dies hat zu einem Haufen von Situationen in meinem persönlichen Portfolio, wenn ein neuer Mitarbeiter hat quotscrewedquot von einem großen up Runde geführt. Es verhält sich der Vorstand und Management, um wirklich strategisch um große hires und Finanzierung Veranstaltungen, um diese Situationen zu vermeiden. Und selbst mit der besten Planung, werden Sie mit Problemen konfrontiert. Wenn das Unternehmen Sie beitreten ist früh in seiner Entwicklung, wird der Ausübungspreis wahrscheinlich niedrig sein und Sie don39t haben zu viel Aufmerksamkeit zu zahlen. Aber wie sich das Unternehmen entwickelt, wird der Basispreis steigen und er wird an Bedeutung gewinnen. Wenn das Unternehmen ist ein Quothigh Flyerquot und wird zu einem großen Ausgang oder IPO geleitet, zahlen eine Menge Aufmerksamkeit auf den Ausübungspreis. Ein niedriger Ausübungspreis kann eine Menge Geld in einem Unternehmen wert sein, wo der Wert schnell steigt. In einer solchen Situation, wenn es eine aktuelle 409a Bewertung, sind Sie wahrscheinlich in einer guten Situation. Wenn das Unternehmen ein hoher Flyer ist und für eine 409a Bewertung überfällig ist, müssen Sie besonders vorsichtig sein. Dieser gesamte Bereich der Optionsausübungspreise ist kompliziert und voller Probleme für Boards und Mitarbeiter. Es hat zu einem wachsenden Trend weg von Optionen und zu Restriced Stock Units (RSUs) geführt. (CTRN) CTRN raquo Themen raquo (e) Aktienoptionen, die unterhalb des Fair Market Value vor dem Börsengang veröffentlicht wurden Dieser Auszug aus dem CTRN 10-K, eingereicht am 16. April 2008. (e) 160160 Aktienoptionen unterhalb des Marktwertes vor dem Börsengang Die Gesellschaft hat im Geschäftsjahr 2004 124.774 Aktienoptionen an Mitarbeiter und Direktoren und 436.800 Aktienoptionen an einen Offizier im Geschäftsjahr 2001 zu Ausübungspreisen ausgegeben, die unter dem Marktwert des Basiswerts liegen Stock. Da der geschätzte beizulegende Zeitwert des Aktienkapitals der Gesellschaft die Ausübungspreise der Optionen zum Zeitpunkt der jeweiligen Zuwendung übersteigt, hat die Gesellschaft im Geschäftsjahr 2005 eine Aufwandsentschädigung in Höhe von rund 101.000 Aktien erfasst. Dieser Auszug entnommen aus dem CTRN 10-K, eingereicht am 11. April 2007. (i) Aktienoptionen, die unterhalb des Börsenkurses vor dem Börsengang veröffentlicht wurden Die Gesellschaft hat im Geschäftsjahr 2004 124.774 Aktienoptionen an die Mitarbeiter und Direktoren zu Ausübungspreisen ausgegeben Unter dem Marktwert der Aktie liegen. Da der geschätzte Marktwert der Stammaktie der Gesellschaft14 die Ausübungspreise der Optionen zum Zeitpunkt der jeweiligen Zuteilung übersteigt, hat die Gesellschaft im Geschäftsjahr 2005 eine Gebühr in Höhe von rund 83 Tsd. Dieser Auszug entnommen aus dem CTRN 10-K, eingereicht am 10. April 2006. (h) 160 Aktienoptionen, die unterhalb des Börsenkurses vor dem Börsengang veröffentlicht wurden Die Gesellschaft hat im Geschäftsjahr 2004 124.774 Aktienoptionen an die Mitarbeiter und Direktoren zu Ausübungspreisen ausgegeben Unter dem Marktwert der Aktie liegen.160160 Da der geschätzte Marktwert der Stammaktie der Gesellschaft die Ausübungspreise der Optionen zum Zeitpunkt der jeweiligen Zuwendung überschritten hat, hat die Gesellschaft im Geschäftsjahr 2005 eine Belastung für diese Optionen festgestellt Von rund 83.000 und erwartet für das Geschäftsjahr 2006 und für das Geschäftsjahr 2008 eine Erfassung von Aufwendungen im Zusammenhang mit diesen Optionen von rund 83.000, 83.000 und 26.000.
No comments:
Post a Comment